康佳希望不仅仅通过单一产品实现增值,其中最吸引眼球的当属康佳

去年营收跨越300亿元台阶只是一个序幕。5月21日,康佳集团在38年庆典活动上发布了全新战略,将借助国企混合所有制改革和供给侧改革的东风,推进机制变革,并加快进入半导体环保健康等新兴战略产业的脚步。未来,康佳将打造为一个营收达千亿级的投控型科技产业集团。必发88登录 1

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真担心康佳会走向乐视风或早年国美风,我希望,即便有所变化,尽量成为联想控股风吧,那样或许能让人淡定一些。
从它最近的中报中透露的最新动向,给笔者潜在的感受就是如此。
8月25日,深康佳A发布了2017年中报。数据显示,营收114.06亿,同比增32.49%;净利3087万,同比增140.53%;EPS为0.01元。
同比增幅吓人,实际数字却并不出色,看得出之前业绩惨淡。家电业尤其黑电整体板块一直不怎么样,估值也低,但100多亿营收净利仅3087万实在难说出口,且这净利还不是来自主营,而是营业外收入,主要是资产处置。康佳同期经营性现金流为负,数字还挺高。整个中期实际业务面,并不好看。
不过,财报数据本身还反映不出真正动向。
近日,康佳集团董事局主席刘凤喜对媒体表示,20年前彩电是高科技产业,还是最性感的。“不过,2000年以来,我们关注焦点是传统企业如何转变”,并强调,“康佳不再只是一家彩电公司,将转型投资控股平台,彩电业务则谋求独立上市”。
这基本给康佳定了中长期调子。但隐含的信息,让人觉得有些不踏实:
一是,彩电业之前确实性感,但要说2000年以来康佳关注焦点就是“传统企业如何转变”,明显托大,有点为眼下找台阶的意思。二是,“不再只是一家彩电公司”,转型投资控股平台。其语义重心在后面,说明整个集团架构将是投资驱动,彩电业务地位次之。三是,明知彩电业务不景气,还宣布谋求独立上市,其用意何在?
笔者的预感是,彩电业务接下来可能想融资,比如释放部分股权,引入战略资本,如此,既可获得资本外援,也可摆脱包袱压力。至于寻求IPO,短期可能只是说辞,尤其可能用这个由头吸引战略资本。
这里面一定有康佳集团的资本做铺垫。毕竟,现有的康佳A若失去彩电主业,那整个就主业空洞化了。投资者很难同意,就算同意,它自己这个周期怎么填补空洞,也很难。
对比之下,乐视和国美这两家公司都曾有过将旗下上市子公司过度工具化的典型经历,康佳集团未来也不排除走向依托旗下上市公司作为平台,为投资业务创造新的融资条件的路径。未来,很有可能出现类似的工具化一幕。到那时,本质上,家电业之于康佳集团,就像乐视网之于此前的乐视控股、国美电器之于鹏润。
这看起来像是很平常的集团化架构,类似联想集团之于联想控股的形式,但同样架构里,核心业务扮演的角色并不一样。笔者认为,刘凤喜的逻辑,应该建立在康佳家电主业至少在中国获得相当强的地位才好发出上述表态,如果只是为了转型,即便有这样的逻辑,也不过是空架子。
另一方面,2015年康佳经历过一轮极为严重的震荡,足以“留名”全球商学院经典教材,让人不得不担心,康佳是在寻求一种妥协,过度迎合大股东主导的变革。
康佳作为中国老牌家电企业,有近40年的历史,当年曾是中国CRT时代三巨头之一。它的意识应该说都不落后,但没有真正的能力整合关键资源快速引导,更多停留在意识与理念阶段。
这种体制给康佳带来诸多约束,导致它与大股东之间不断出现矛盾,主要矛盾集中在同业竞争。在中国,家电制造企业基本都是地产企业,康佳的商业模式注定了无法真正脱离土地经济与地产形态。但由于大股东主业也是地产,双方之间同业竞争矛盾持续很久。
对康佳来说,地产业务有双重意义:一是天然的工业地产形态;二是有许多配套项目很容易变通转化为商业地产形态甚至商品房,从而能平衡自身家电业务运营的压力。多年来,它手中的地产确实也增值不少。格力、海尔、海信、长虹、TCL,地产业务也都不弱,有的早就是上市公司了。康佳因为受制于华侨城,双方持续博弈。后来为了一处关键地块,甚至对簿公堂。
几年来,康佳危机感很深,主业被对手拉开距离,它对业外收入就有一定依赖,地产业务能平衡部分风险。另外,华侨城虽身为大股东,并非绝对控股,只是占据逾20%的比例。不过长期博弈中,它持续占据上风,利益代表占据康佳A董事会最多席位。这种局面也导致过去多年康佳管理层与普通员工一直缺乏激励措施。与其他同行相比,它显得相当被动。
反复博弈之后,华侨城重新主导了董事会,康佳重获安定。整个2016年,主业元气恢复,虽然利润没有真正的变化,许多业务主要来自资产处置,但是智能化转型尤其是互联网服务取得不错的成效。当然,最大的看点在于年末落实的全球高管人选竞聘。虽然有些方面很难立刻改变,但仍还有新的血液流入。
2017年以来的康佳,基本上就在重新定位。它一是迎合华侨城整体转型,二是自身也在寻求变革,这一步确实取得了成效。中报至少再度盈利,虽然更多来自营业外收入,市场倒也稳定下来。
但是,不难看出康佳集团眼前的改革并不彻底,它依然有两重风险:
一、转型投资控股平台,我们并不担心它的资本力量,更多的是它需要丰富的投资经验。康佳这方面积淀不深,虽有新的人马帮持,想短期建立起口碑,还很难。而且,它并未投资那些新创项目,更多追求能更快产生投资效益的领域。
二、家电业务,过去为康佳集团甚至华侨城创造了很多营收,较长时间里,现金流也发挥了作用。但是眼下,康佳集团对于这部分业务有透支的可能。在投资控制业务壮大之前,家电业务还不能过度弱化,否则整个康佳集团都可能显得空洞化。
2017年,康佳营收目标是300亿,净利要达到3亿。这意味着,家电业仍会是核心营收倚重,而利润恐怕仍会来自业外。
笔者说康佳转型,让人不淡定,并非完全否认它选择的这条路径。它确实有一种新的味道,不但可以进一步消除与大股东的同业竞争关系,也可以化解地产政策调控与彩电板块成长的双重压力。
但康佳主业谈不上稳固。它在跟时间赛跑,如果不能尽快形成新的造血功能,尤其是利润点的挖掘,会面临坐吃山空。2017年中报虽然表面盈利,但是建立在透支某些资源基础之上,在笔者看来,2018年的康佳,将会面临一波更大的挑战。

在上周末举行的康佳秋季新品发布会上,公司多媒体事业部总裁首次披露“康佳多媒体计划从上市公司分拆单独上市必发88登录,”的消息,或受此影响,深康佳A股价昨天一度接近涨停,截至收盘仍大涨7.84%,收于5.64元/股,创下2016年4月以来阶段性新高。
康佳集团董事局主席助理、多媒体事业本部总裁常东在接受信息时报记者采访时表示,公司多媒体业务已经开始着手分公司改制、制造基地市场化重组、海外客户洽谈合资运营等变革,接下来会让新成立的多媒体产业本部内部核心骨干参与持股,将多媒体实现公司化,逐渐从集团分离,成为独立法人。此外,还将依托康佳集团等股东,谋求单独上市。
他表示,多媒体业务未来的增长点主要有两点:一是产品升级——作为下一代OLED电视从产品周期来讲,现在还只是导入期,但是康佳看好它的未来,会加大研发;二是海外市场增长,由于国内市场相对饱和了,因此康佳积极拓展海外市场,旗下互联网品牌KKTV已经开始独立运营,并已开始和海外互联网公司进行合作。
由于彩电为康佳集团主业,若分拆上市成功,康佳集团又将以何产业为支撑?对此,康佳集团董事局主席刘凤喜告诉记者,未来康佳不再只是彩电企业,而是将转型成为一家“投资控股平台”,康佳转型将基于三个方面考虑:一是希望扩张新的产品线。康佳希望不仅仅通过单一产品实现增值,也希望通过资本增值。除了彩电,康佳还希望能够有新的产品线,无论是通过并购控股,还是自主研发,或者配置孵化器。二是希望通过投资并购实现扩张。如,康佳最近筹划出资不超过10亿元与中国东方资产管理控股有限公司设立一个产业基金,拟在TMT产业、智能制造、新能源、新材料、大健康等行业进行投资。三是希望通过直投,形成物联网生态圈。如,康佳会选择一些物联网公司进行直投,可以参股也可以控股。另外,“如果康佳现有的产品或业务,不符合我们的发展方向,我们就卖掉,所以说有增有减,有买有卖,有升级有转型,所以我们希望将来能成为一家投资控股平台。”
康佳作为国产彩电品牌五巨头之一,2015年曾巨亏12.57亿元,不过随着华侨城集团提名的“康佳老将”刘凤喜重掌董事局主席之后,康佳逐渐步入正轨,2016年报净利润0.96亿同比增长107.64%。另根近期发布的今年中报业绩预告,上半年预计盈利2600万元-3200万元,而去年同期为1283.47万元。

来自:潮流家电网 发布日期:2019/3/21
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